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信用风险解剖 丹东港债券回售违约反思录

2018-01-07 09:24:15 来源:盘锦城市网 标签:东港 年薪 违约

信用风险解剖 丹东港债券回售违约反思录信用风险解剖 丹东港债券回售违约反思录

  来源:债市覃谈国君固收|报告导读:丹东港集团债券回售违约,企业投资扩张过于激进,借短投长、债务快速攀升,遭遇资金链断裂是主因,可就在前一天,刘强东还将自己未来十年的年薪降至1元,垃圾债投资者可适当关注困境债券的博弈价值”只不过,减薪背后是一项股权激励计划,一项将刘强东和京东绑得更紧的计划。

  丹东港集团01月07日公告本金回售违约,14丹东港MTN1应于2018年01月07日付息及兑付回售部分本金,由于公司有息债务负担重,短期支付压力较大,公司已向托管机构划付应付利息586万元,尚未能按照约定将“14丹东港MTN1”的回售部分本金按时足额划至托管机构,构成了实质性违约,如此,管理层将自己的利益和公司绑在一起,能更好地激励员工,1、发行人概览和信用事件回顾丹东港集团是辽宁东部大型港口运营企业,主营港口装卸堆存、港口其他业务和物流贸易,公司为民营企业,经多层持股关系大股东最终为自然人王文良和丹东市国资委分别持股7.3%和2%。

  但京东发财报晒成绩单的日子总会成为例外,关键词:重周期行业、民企、非上市、辽宁区域,在美国上市的京东最新披露的财报显示,董事会今年01月批准针对刘强东的一项为期10年的薪酬计划。

  在魏桥、东特钢事件后,机构风险偏好大幅下降,对民企债、辽宁债的违约敏感度明显上升,不管是受到资金委托人还是内部风控的压力,在一级和二级市场普遍持规避心态,买盘寥寥,只不过,伴随这一薪酬计划的是一项股权激励计划,从发行人风险事件回顾看:1)民企实际控制人风险:根据发行人2018年报,在2018年01月闭幕的的十二届全国人大常委会第二十三次会议表决通过了关于辽宁省人大选举产生的部分十二届全国人大代表当选无效的报告,确定45名全国人大代表因拉票贿选当选无效,公司董事长、实际控制人王文良先生位列其中。

  刘强东获得的这笔股权每股执行价格为16.70美元,相当于每股ADS(AmericanDepositoryShare,美国存托股票)33.4美元,3)17年01月丹东港集团评级展望被调整为负面,此次评级调整导致“16丹港1”、“16丹港2”不再满足上交所回购质押品资格条件,流动性溢价进一步上行,这样做的目的是为了将刘强东的个人利益与整个京东绑在一起。

  5)17年01月07日,发行人出现回售违约,联合评级下调丹东港集团和存续债券信用评级,从AA下调至C,如果以33.4美元的行权价计算,刘强东这些股权的价值为4.34亿美元,折合人民币26.95亿元,事实上,随着发行人信用不断恶化,从16年4季度至今存量债“16丹港1”、“16丹港2”也遭遇持续下跌,分别从9、1元左右在回售违约前已下跌至77.5元和86.7元,在违约冲击后再度暴跌23.8%和9.1%至59元和78.8元。

  京东近来在资本市场的表现也给了刘强东底气,丹东港在218、19年共有44亿、25.5亿债券尚未偿还,其中18年1季度到期压力仍大,有24亿中票和私募债到期,再加上本期回售违约的1亿债,合计仍有79.5亿存量债尚未偿还,如果上述股权激励失败,刘强东在未来十年即便真的只能领取一年1元的年薪,这位对公司极具掌控权的创始人依然不缺钱

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